美豆“阴晴不定”格局何时结束?

发布时间:2019-03-21 15:58:44   来源:饲料技术汇   阅读:182次

截至2019年3月20日美豆05合约已在本周(3月18日~20日)连续三日下跌,受全球大豆供应充足,南美市场丰产打压,昨日南美巴西植物油协会的消息显示,巴西2018年末大豆库存预估上调逾200万吨至279万吨,因其将2017-18年度大豆产量预估自1213亿吨上修至1231亿吨,而此前该机构的预期2018年末大豆库存仅为77.8万吨,多数行业分析机构也下调了2018年及2019年的预期。更为重要的是该机构将2019年巴西大豆年末库存预估自1月的192万吨上调至295万吨,这与市场预期形成了强烈的反差,致使部分交易商在上周美豆期价小幅反弹之后卖盘继续拉低美豆价格,美豆也结束了上周小幅低位反弹,回档测试900美分关口。

拉长美豆价格的观察期,实际上从2018年7月份以来,美豆期价并未形成较大的趋势性行情或者说上涨周期。从下图我们可以看出,在2018年7月之前受中美贸易摩擦的影响,美豆一度自1050美分/蒲式耳附近下跌至810美分/蒲式耳,之后直到本周的一段时间内,美豆主力合约一直处于850~950美分/蒲式耳区间震荡格局。而回顾当时情况我们发现,美豆合约价格与中美谈判关系仍然较为密切,中美双方经过历次谈判,市场预期从贸易摩擦和解到谈判无果,造成美豆震荡难稳,而近来农产品市场也正在等待中美贸易磋商的进一步消息。

那么从中美经贸谈判的前景来分析,目前双方已经经历了4轮谈判,中美经贸问题的焦点也发生了变化,从原来更多强调贸易的不平衡,转变为所谓的“不公平”。四轮中美经贸谈判聚焦于结构性问题,实际上是在整个结构性问题或市场经济体制问题等制度化层面上进行博弈或谈判,而中国一定会继续坚持以市场经济为主导的社会主义市场经济不动摇。据此来看,中美谈判可能不会在短期内达成一个所谓的“你出题,我给答案”的模式,更多是在一些重大问题上寻找共识和达成规则性框架,这是一个需要不断完善和优化的过程,因此短期内中美经贸谈判达成双方目标,给美豆市场带来重大利好恐难以实现。

另外从基本面来分析。供需方面,美国农业部公布的3月份供需报告中,预计2018/19年度美国大豆期末库存为9亿蒲式耳,比上月预测值低1000万蒲式耳,略高于市场预期,且比上个年度增加近一倍。就美豆情况来看,3月份USDA供需报告中,2018/19年度美豆单产预计为51.6蒲/英亩,与上月预测持平,较去年单产49.1蒲/英亩高出2.5蒲/英亩;美豆新作收割面积沿用了2月报告的8890万英亩;产量维持在45.44亿蒲,与上月预测持平,高于2017/18年度的44.11亿蒲;2018/19年度期末库存为9亿蒲,低于2月预测的9.1亿蒲,但高于市场预期,且比上年增加近一倍。USDA报告显示,截止3月7日当周,美国2018/19年度大豆出口销售净增191.2万吨,符合预期,其中向中国出口净增170.8万吨,大豆出口装船82万吨,向中国装船38.7万吨,截止目前累计装船2738万吨,未装船1380万吨,累计销售4118万吨,去年同期累计销售4411万吨,未销售量985万吨。另外国内下游豆粕市场,近期仍受猪瘟影响,饲料需求疲软拖累大豆进口需求,整体来看,供应量数据预期增加,而出口数据相较于往年略有下滑,供需方面暂时难以给美豆以有力支撑。

综合以上,结合中美贸易谈判不确定性,美豆库存压力及饲料需求疲软带来利空,种植面积下调及豆粕对杂粕的替代性增加带来利多,无论从宏观格局还是微观的供需层面来看,美豆价格“阴晴不定”局面暂时难以有所改观,3月底前将在900美分/蒲式耳附近维持弱势震荡。中美贸易磋商即将面临尾声,后续仍需关注中美贸易谈判的达成情况,中国对进口大豆采购方向的选择将影响国际大豆市场的贸易流向及供需局面,也将影响USDA对大豆供需及生长状况的调整。同时,美国农业部3月31日将要发布的播种意向报告以及4月份的天气情况对市场的影响也需密切关注。




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